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各類金融機構聯手進場 場外衍生品規模已逼近3000億
2019-11-08 10:03 來源:證券時報 作者:魏書光

資本市場場外衍生品再次成為市場各界關注的熱門話題。最新統計顯示,證券期貨場外衍生品規模已經接近3000億元。在11月7日于廣州召開的“第14屆國際油脂油料大會”上,包括證券公司、銀行、基金和期貨風險子公司在內的金融機構,圍繞豆粕、油脂等大宗商品進行場外衍生品產品創新應用展開熱烈討論。

衍生品規模快速擴大

“我們已經有30人的場外衍生品團隊,人數規模非常大。”南華資本管理有限公司董事長兼總經理李北新表示,南華資本2014年開始組建團隊,9月份才推出第一筆場外期權交易,到2017年成交的名義本金接近600億,2018年是800億,今年到現在為止成交的名義本金是1600多億。與此同時,南華資本還開發了集交易、風控、清算、客服、資金管理于一體的交易系統。

最新統計數據顯示,截至今年8月底,證券公司存續的場外衍生品名義本金已經超過了1500億,期貨公司子公司場外衍生品本金超過1000億,規模逐漸擴大。在資金規模不斷擴大的背后,是越來越多的國內企業開始了解并不斷利用國內衍生品市場進行交易。有數據示,2017年,國內8.47%的上市公司利用衍生品,該比例較十年前增長了4倍以上。特別是華東、華南地區的上市公司,利用衍生工具的數量占比已達到70%。其中,豆粕、黃金、玉米、銅和棉花期貨是應用最多的品種。

銀河證券量化投資部負責人張嘉為表示,證券公司接觸產業客戶不像期貨公司那么直接,其優勢在于定價能力和資本實力。當前證券公司的投資,不僅是做商品投資,更主要是在債券和股票投資,特別是債券投資中的場外衍生品——利率互換投資。從實踐中來看,在場外衍生品交易中,投資者交易便利化是關鍵一環。其中,大商所基差交易平臺和商品互換平臺建設為市場參與場外衍生品提供了有益借鑒。

目前,大商所商品互換平臺已引入66家交易商和55家企業客戶,共達成83筆交易,累計名義本金8.73億元;主要商品互換業務,包括以黃大豆1號、豆油、豆粕等期貨價格指數為標的的跨期價差、跨品種價差等,為產業企業更加精準地管理價格風險提供了操作便利和安全保障。在基差交易平臺已累計成交108筆,涉及現貨量36.128萬噸,名義本金4.5億元。

在還處于試運行階段的基差交易平臺,有兩個產品上線,一個是鐵礦石,另外一個是以大連商品交易所PVE、PEE、PVC三個期貨合約組成的合成樹脂系列。目前兩個品種首批的交易商各有11家,累計運行27個交易日,達成了125筆交易,交易數量38.88萬噸,其中有4萬多噸鐵礦石實現交收。

理財產品掛鉤商品受捧

在證券期貨公司推進場外衍生品業務的同時,銀行機構等大型機構也都在積極推進商品領域場外衍生品投資,而民生銀行更是在掛鉤商品的結構性產品發行方面走在市場前列。

中國民生銀行金融市場部期貨業務中心副總經理楊雪梅表示,這些年民生銀行不斷加大金融創新的力度滿足客戶的交易和投資的需求。從2014年開始就陸續推出了民生積存金、民生交易以及聚贏等幾款產品,這三大類都是和大宗商品相關的投資產品。

“今年以來,我們掛鉤商品的結構性產品發行數量已經超過200只,發行的規模也超過了100億元。”楊雪梅表示,這些產品20%都是跟期貨公司風險子公司合作發行的。目前聚贏商品是面向零售和對公客戶同步發售的,不過在發行的渠道、產品的標的以及結構設計上略有不同。這些產品是把存款和場外期權相結合,保證客戶本金安全的同時,可以捕捉期貨市場高收益的機會。

楊雪梅表示,聚贏商品系列已經成為民生銀行的一大特色,為投資者提供低門檻的大類資產配置工具。目前,聚贏商品系列發行的品種覆蓋了三個商品交易所,包括貴金屬、能源、黑色農產品以及商品指數的十幾個品種,包括發行了市場上首只掛鉤鐵礦石指數、豆粕指數以及豬飼料指數的結構性商品,都得到了很好的市場響應。

場外衍生品助力抗通脹

隨著機構投資者的不斷壯大,大宗商品期貨已經成為機構投資者競相配置的重要資產類別。9月25日,華夏基金公告成立了首個豆粕基金,主打資產配置的抗通脹需求。華夏基金研究發展部董事總經理駱紅艷表示,“現在排骨都漲到了67元一斤,所以這個角度來說,老百姓非常需要有這樣的標的。把商品做成ETF打通商品期貨和證券市場,我們希望借助ETF的形式給消費者提供低費、透明和交易便捷的投資工具。”

駱紅艷說,未來資金更加需要的是資產配置,而資產配置風險管理更是亟需提上日程。從大類資產配置角度看,大宗商品和債券以及股票都資產有高度的正相關或者負相關,是資產平衡配置的一個重要領域。“作為國內首批商品期貨ETF基金,豆粕期貨ETF為投資者提供了更加豐富的資產配置工具,具有里程碑式的意義。一方面為期貨市場注入了新的流動性,有利于實體企業進行風險對沖和套期保值;另一方面進一步引入機構投資者參與商品期貨市場,改善市場投資者結構,也必將很好助力期貨市場長遠健康發展。”

駱紅艷表示,國內農產品期貨市場流動性非常好,特別是豆粕連續8年在全球都是保持交易量第一,日均成交量130萬手,日均持倉200萬手,投資標的非常成熟和活躍,可以容納公募基金進出。從本身能力來看,華夏基金也具備豐富的投資經驗,是國內最大的ETF供給商,產品規模超過1100億。

統計顯示,為滿足機構投資者需求,大商所以期貨合約為基礎,推出了一系列商品期貨價格指數。目前大商所已發布36只商品指數和1只定制指數,其中包括10只油脂油料類和大豆類主題指數、價格指數和主力合約指數。

責任編輯:陳平

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